道氏理论，是假设价格随基本趋势而行，从而探讨价格正处在哪个趋势。根据道氏理论，价格趋势可划分为基本趋势、次级趋势(或中期趋势)及短期趋势，一旦确定趋势，除非受到外来因素破坏，不然价格趋势将持续，投资者或投机者应顺势而为。

　　基本趋势，属主要趋势，通常持续一年或以上，每次高点较上一点为高，形成一浪高于一浪格局，将可称为多头市场；反之，若每次低点均较上一个低点为低，成一浪低于一浪格局，将可称为空头市场。

　　次级趋势，与基本趋势正反方向而行，持续时间通常超过三个星期，升幅或跌幅为基本趋势的三分之一或三分之二。若处跌市，次级趋势主要修正基本趋势，调整期内投机者将趁反弹，积极买卖。

　　短期趋势，仅反映价格短期变化，普遍不超过六天，修正趋势主要由三个或以上的短期趋组成。由于变化不定，较难捉摸机会。

　　有观点认为，道氏理论的缺点是投资者无法确定基本趋势(多头市场或空头市场)将会上升或下跌至哪一个水平。另外，由于该理论较注重长期趋势，对中期趋势较为忽略，故并未能对投资者有太大帮助。

道氏理论是技术分析的最基本的理论，对于应用理论的贡献毋庸置疑，是一个伟大的理论，很多观点经受住了时间的考验，市场的考验，并且影响了一代又一代的技术分析师们。但是由于历史等原因造成的局限性，我们也不应该回避。本文就简要说明几点。

一，道氏理论反应太迟钝，这是很多技术分析流派的弊病。“道氏理论当然是极其可靠的系统，因为它使交易者错过每一轮主要趋势的前1/3阶段和后1/3阶段，而趋势本身常常没有中间的1/3阶段！”但是事实上，大家会发现，即便要找出干得像道氏理论一样出色的人都很困难！查理·丢仑曾经记录50年周期中交易总体的盈亏情况是100美金最后的账户价值是11，236.65美金，完全按照道氏理论的趋势交易，什么都不用考虑。

二，道氏理论并非不出错。它当然会出错，因为它依赖于人们的解释，受到人类解释能力可能存在的危险的局限。

三，道氏理论常令投资者疑惑不定。这个矛盾的根源是很多投资者不能调和道氏理论的见解和本身（从其他渠道形成的）对股票下一步的运动的意见。不用说，道氏理论往往更接近事实与客观。在股市中，耐心同样是一种美德——实际上要想避免严重的错误，它是必须的。

四，道氏理论对于中等趋势投资者没有帮助。确实，这一理论对于中等趋势的转变只给出很少或者不给出任何的信号。然后能适当抓住部分中等趋势，那么就可以获利颇丰，并且现在有很多指数交易的品种，比如ETF，还有要上市的股指期货等，这也解决了部分道氏理论的历史问题。

　　首先，我们来看一下论及道氏理论时作者们常会使用的“第二猜测”，这是一种只要道氏理论家在关键时刻，他们所产生的意见发生分歧时，就会经常不断产生的指责(遗憾的是，经常如此)。即使是最富经验、最细心的道氏理论分析家已认为，在一系列市场行为无法支持其投机立场时就有必要改变其观点。他们并不否认这一点——但他们认为，在一个长期趋势中，这样暂时性的措施所导致的损失是极少的。许多道氏理论家将其观点定期发表出来，有助于交易者在交易 ，在前面章节中，如果读者留意这样的记录，就会发现当时所给出的阐述 ，就是事先由当时公认的道氏分析家做出的。“信号太迟”的指责。这是更为明显的不足。有时会由这样十分不节制的评论，“道氏理论 是一个极为可靠的系统，因为它在每一个主要趋势中使交易者错过前三分之一阶段和后三分之一 阶段，有的时候也没有任何中间的三分之一的阶段。”或者干脆就给出一个典型实例：1942 年一轮主要牛市以工业指数92．92开始而以1946年212．5结束，总共涨了119． 58点，但一个严格的道氏理论家不等到工业指数涨到125．88是不会买入的，也一定要等到价格跌至191．04时才会抛出，因而盈利最多也不过分65个点或者不超过总数的一半，这一典型事例无可辩驳。但通常对这一异议的回答就是：“去找出那么一个交易者，他在92．92(或距这一水平五个点以内)首次买进，然后在整轮牛市中一直数年持有100%的头寸，最终在212．50时卖出，或者距这一水平五个点以内”，读者可以试一试；实际上，他会发现，甚至很难找出一打人，他们干得像道氏理论那样出色。由于它包括了迄今为止过去60年每一轮牛市及熊市所有的灾难，一个较好的回答就是详细 研究过去的六十年中的交易纪录。我们有幸征得查理·道尔顿先生的同意将其计算结果复制如下。从理论上讲，这一计算结果可以表明这样的情况。一笔仅100美元的投资于1897年7月 12日投入道·琼斯工业指数的股票，此时正值道氏理论以一轮牛市出现，这些股票将在，并且 只有在道氏理论证明确认的主要趋势中一个转势时，才会被售出或再次买入。